融資租賃是融資和融資的結合。在發(fā)達國家，它僅次于銀行信貸融資，占固定資產投資總額的15％至30％。例如，在美國，2015年的融資租賃量超過5000萬美元，固定投資的滲透率為2.29萬億美元，為21.8％。由于種種原因，融資租賃在中國已經發(fā)展了30多年，滲透率不到5％。

由于市場空間巨大，A股上市公司對設立或參與融資租賃公司不感興趣。例如，8月13日，中海海升宣布將投資2.5億元在上海自由貿易區(qū)設立注冊資金5億元。 “海升金融租賃公司”; 8月22日，東莞控股宣布總投資額增加15億元。方東融資融資租賃公司“。但是，這些開展租賃業(yè)務的上市公司不會披露相關細節(jié)。

然而，新三板上有八家租賃公司。盡管規(guī)模仍然很小，但他們披露的數據足以揭示該行業(yè)的深層問題。八家公司分別為紅鹿，紫竹樁，榮鑫租賃，宇虹新科，豐騰租賃，通萬股份，中國康福和荔枝租賃。

　　因為跟錯師傅，30多歲仍是“嬰兒”

早在1981年2月，中外合資中國東方租賃有限公司成立，標志著現代租賃在中國的落地。它是中國最早的合資企業(yè)之一，是一家受到嚴格監(jiān)管的金融服務業(yè)。 30多年前，現代金融租賃在中國有了一個有價值的開端，具有良好的先發(fā)優(yōu)勢，但它仍然是中間的嬰兒。到2014年，融資租賃在固定資產投資中的滲透率仍低于5％。

20世紀80年代初，對國外先進技術，設備和資金的渴望催生了中國現代租賃業(yè)，使其成為最早的外商投資開放領域。截至2000年，合資租賃公司已引入近80億美元的外資，其中10％已形成壞賬。從1996年開始，大量合資租賃公司停止營業(yè)并破產。由于大多數租賃項目都是由各級政府擔保，朱總理不得不安排中央銀行和對外貿易經濟合作部清理混亂，維護國家信譽。

中國的租賃業(yè)長期停滯不前，最重要的原因是金融業(yè)“生態(tài)”的不完善。正如德累斯頓銀行北京分行的德國分公司葛思夢所說：“中國租賃業(yè)的開端就像在荒地上建廠。 ”的

　　還有一個極為重要原因是跟錯了師傅!

2000年以前成立的80％的外國租賃公司屬于“日本”。日本黃金租賃公司有很多銀行背景，他們根據客戶需求購買和租賃設備。這些公司的外觀是“一體化”百貨商店。他們仍然是商業(yè)銀行，提供中長期信貸，以及用戶需要租用的東西。而“美國部門”租賃公司更傾向于一個行業(yè)和一個行業(yè)“深耕”。

例如，GATX一直專注于鐵路運輸行業(yè)100多年，并積累了豐富的經驗。它擁有龐大而穩(wěn)定的客戶群和多達164,000節(jié)的鐵路貨車。后來，它已進入航空領域，擁有300架飛機。該團隊是世界第三大航空租賃公司; GE財務公司已經建立了幾個獨立的子公司，每個子公司只專注于一個區(qū)域: GECAS特許飛機租賃，擁有1,300架飛機，是世界排名第一的航空租賃公司GECFS Car rental…… Caterpillar，Hewlett-Packard，Dell，IBM只是出租他們的產品。

　　租賃公司的核心競爭力是什么?

通過分析，我們可以發(fā)現美國融資租賃的運作方式更加科學。例如，卡特彼勒是世界工程設備的領導者。由它開始的租賃公司了解該行業(yè)的動態(tài)以及商業(yè)銀行無法比擬的公司的優(yōu)勢和劣勢。假設它將10,000臺挖掘機租給10,000個建筑單位。如果公司未能按時支付租金，Caterpillar Leasing可立即將設備帶回下一個租戶，并“順便”進行維修，維護甚至整修。金融租賃服務已成為卡特彼勒的核心競爭力。商業(yè)銀行開辦租賃公司，出租飛機，CT機，印刷機，挖掘機和hellip; …如果承租人默認，追回五臺挖掘機，不說修理，找另一個客戶，甚至停車大麻煩！

租賃公司無一例外地使用杠桿，這意味著資本成本相對較高。對目標行業(yè)和行業(yè)公司的深刻理解是租賃公司的核心競爭。美國租賃公司對該行業(yè)的關注使其成為客戶識別，服務和風險控制中不可替代的價值。否則，為什么優(yōu)質客戶不直接向銀行申請貸款？為什么銀行不直接向優(yōu)質項目提供貸款？如果從銀行獲得資金的成本是8％，而我想從客戶那里獲得12％的收入，為什么銀行和客戶會出租融資？公司的收入是4％嗎？

結果，金融租賃公司的道路變得越來越窄，并且有來自行業(yè)巨頭和中央企業(yè)的“體育”獲得大型設備，飛機和工程機械租賃業(yè)務。由于稅收和會計準則的支持規(guī)則尚未完全確定，企業(yè)租賃設備與貸款購置設備相比沒有任何內容。優(yōu)秀公司的優(yōu)質項目實際上是希望在沒有租賃公司參與的情況下直接從銀行獲得資金，購買什么以及購買什么。

一些研究人員將金融租賃“行業(yè)趨勢”誤認為是提高滲透率的障礙。如果租賃公司專注于飛機租賃并且表現良好，那是因為它具有這方面的“資源”。經過很長一段時間，它自然會積累行業(yè)經驗，樹立聲譽，形成自己的核心競爭力。

如果公司改變其戰(zhàn)略，用戶需要購買和租賃的，那就是死亡。

　　新三板八家租賃公司業(yè)績掃描

　　1.資產規(guī)模

八家租賃公司的資產規(guī)模驚人。截至2014年底，紅鹿股份總資產最小的為1900萬，而中國最大的康福總資產超過60億元，相差超過310倍。

資產規(guī)模相對較大，包括融鑫租賃和豐能租賃，截至2014年底分別為12億和16億。

八家公司的總資產總計151億，市場份額不到1％。總的來說，規(guī)模很小。

　　2.資產負債率

截至2014年，八家租賃公司的資產負債率介于69％至85％之間。中國康福是最大的資產公司，凈債務近51億美元，資產負債率為85％。

　　3.總/凈資產收益率

八家租賃公司的總資產回報率相對較低。最大資產康福中國2014財年的凈利潤僅為1.3％。

從八家租賃公司的凈資產收益率來看，Lichi Leasing和Feneng Leasing分別達到16％和18％，資產利用效率可以接受。雨虹和紅鷺并不高。中國康富是最高的財務杠桿，2014財年的凈利潤率僅為8％。

小規(guī)模，低利潤，甚至更糟的商業(yè)活動都有非常微弱的現金流。最大資產中國康福的經營現金流為每美元1美分，其他公司也只有幾美分。只有潼關股票達到0.3元以上。

　　中國租賃業(yè)前途

8月26日，國務院常務會議決定加快融資租賃發(fā)展，促進租賃業(yè)更好地為實體經濟服務。這些措施包括：為沒有最低注冊資本限制的融資租賃公司設立子公司;支持建立小微企業(yè)租賃公司“三農”;建立租賃和二手設備市場，開展售后回租業(yè)務;鼓勵地方政府引導融資租賃和融資租賃，通過激勵和風險補償更好地服務于實體經濟。此外，當央行于8月25日下調存款準備金率時，融資租賃公司的準備金率再下調3個百分點。

而不是向日本大師學習，“百貨商店”更好地向美國學習，專注于該行業(yè)的金融租賃公司。在提高金融租賃業(yè)競爭力的同時，也為沒有貸款的中小企業(yè)提供設備融資，發(fā)展和增長的機會。

新三板上市的八家租賃公司中有一些采用了專注于行業(yè)的戰(zhàn)略。

例如，于2014年1月上市的鴻鷺股份是第一家登上新三板的融資租賃公司。主要業(yè)務是物流設備租賃及相關配件。對于最廣泛使用的叉車，宏祿開發(fā)了叉車ERP智能軟件系統(tǒng)，不僅實現了管理自動化，更重要的是，利用大數據提高管理水平，降低風險。為了在未來擴展到實際類別，建立了可以復制和控制的管理模型。

例如，宇虹新能源的租賃業(yè)務僅為中石油，中石化和中國電力建設等大型建筑公司提供租賃服務;紫竹打樁機只為建筑工地提供鋼板服務。榮信的租約是“超市”。

雖然新三板租賃公司規(guī)模小，盈利能力平均，但關注行業(yè)的策略是正確的。

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